2.穩健發展的國內汽車涂裝設備先行者

涂裝是汽車制造中最復雜、附加值最高的工藝,進口替代是長期發展趨勢。整車制造四大工藝中,涂裝線技術難度和投資規模最大,占比超過1/3,預計到2018年整體市場規模超過800億元。我國涂裝設備企業在引進國際先進企業技術與自主創新結合基礎上發展迅速,中低端市場已具備競爭優勢,高端市場仍被外資企業壟斷。汽車銷量整體放緩,新建生產線注重服務和成本效益,國產涂裝系統的進口替代是行業發展趨勢和主要驅動力。目前國內涂裝涂裝設備在自主品牌整車廠市占率40%-50%,在合資整車廠約占到10%,長期成長空間巨大。

公司是具備一體化服務優勢和項目總包能力的涂裝系統解決方案供應商。公司是國內較少有的自動化涂裝系統研發、設計、制造、安裝、調試整體供應商,在與德國杜爾、艾森曼,日本帕卡、大氣社等國際巨頭長期合作基礎上,結合自身優勢在業內形成了較為稀缺的一體化服務優勢,完成了業內多個“第一項目”。公司2013-2015年營收分別為3.63億、4.60億和5.77億,年復合增長率26.1%;凈利潤分別為3595萬、4900萬、5437萬,年復合增長率22.9%。公司發展穩健,在行業放緩、競爭激烈的情況下,通過引進先進智能生產設備和開拓海外市場不斷提升盈利能力,保持領先優勢。

利用資本市場融資優勢延伸產業鏈,向汽車整廠設備供應商邁進。公司2015年定增融資1.65億元,用于拓展噴涂機器人、智能輸送、汽車焊裝、總裝等業務,并引進先進設備實現擴能改造。2015年公司全資收購上海拔山自動化,彌補工業機器人短板;引進意大利薩瓦尼尼柔性智能生產線實現降本增效。未來將充分利用資本市場融資優勢,繼續通過收購完善產業鏈布局,向汽車整廠設備供應商邁進。投資建議n結合以上分析,我們認為公司經營穩健,所在的行業進口替代形成長期推動力。公司在行業內知名度較高,是較少數具備整體規劃和生產線總包能力的企業,未來有望通過延伸產業鏈、繼續開拓國際市場穩固先發優勢。